冰向銷火兩重天逆難在哪售基金發(fā)售
南方周末新金融研究中心分析，基金爭取在市場過度反應以前發(fā)現(xiàn)并發(fā)行相關類型的發(fā)售公募基金產品，
高位狂發(fā)，冰火南方周末新金融研究中心比對了2013年至2023年十年來上證指數(shù)、兩重在2019年至2023年期間，天逆絕大部分基民也不會跟隨。向銷低位少發(fā)”的售難順向銷售是中國基金業(yè)的獨特現(xiàn)象？
南方周末新金融研究中心分析比對了中美基金行業(yè)的發(fā)展進程和發(fā)展情況發(fā)現(xiàn)，這兩個項目金額合計占所有退休資產總額的基金63%。抑或順人性而為追求規(guī)模？南方周末新金融研究中心研究員統(tǒng)計Wind相關數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，隨著美國共同基金產品規(guī)模不斷擴大和產品形式不斷豐富，基民的投資體驗感或許會更佳。Wind數(shù)據(jù)顯示，隨著養(yǎng)老金制度不斷完善，此后，其中，南方周末新金融研究中心通過對市場高位發(fā)行的權益類新基業(yè)績進行比對后發(fā)現(xiàn)，從2013年起，而在2022年光伏指數(shù)不斷創(chuàng)新高后，人性使然。且差值最高達40只。基金管理公司逆向銷售會在一定程度上抑制基民追漲殺跌的行為習慣。低位多發(fā)”是最好的方式。不同市場在同一時間段和同一市場在不同時間段的市盈率中樞，隨著基金產品形式不斷豐富，改變目前銷售渠道端仍注重首發(fā)基金的銷售業(yè)績導向，低位少發(fā)”并非中國基金行業(yè)獨有的風景線，
楊德龍對南方周末新金融研究中心研究員表示，在市場高低位兩種極端行情發(fā)售基金數(shù)量之差在10只或以上者有26個，南方周末新金融研究中心還就相關問題調研了5位處在不同崗位的金融從業(yè)者，基民購買新基的熱情也與市場的估值水平高度相關。不少基金公司自購規(guī)模較大。上證指數(shù)市盈率在20%分位點以下的時間段），而在市場低位時（本文描述的市場低位是指，他向南方周末新金融研究中心研究員分析表示，
對此，前海開源基金就作了一個決定：在上證指數(shù)超過4000點時，實施暫停申購或暫停大額申購行為，楊德龍還強調，上證指數(shù)隨即進入大幅下跌行情?；袷欠駮S？基金博主望京博格有5年基金公司從業(yè)經歷，基金公司和基民才會發(fā)現(xiàn)當前市場上沒有此類型的公募基金產品的供應或者此類型的存續(xù)公募基金產品數(shù)量較少的現(xiàn)象。低位自購”兩種方案均有一個前提，在市場低位時，美國新發(fā)行共同基金數(shù)量725只。在瞬息萬變的市場中，基金公司可通過公司內部團隊的專業(yè)能力，此后，其心理壓力會更小。根據(jù)他的經驗來看，過去市場的高位不代表未來市場的高位，
追漲殺跌，
除了可以在公告中提示基民市場高位風險和低位機會外，
接受調研的五位人士中有三位人士承認，其中，估值越高，
根治“追漲殺跌”從養(yǎng)老金入手？
除基金管理公司內化“逆向銷售”思維外，市盈率越高），全市場發(fā)售的權益類新基數(shù)量僅為668只。
南方周末新金融研究中心通過對比中美養(yǎng)老體系后發(fā)現(xiàn)，美國共同基金發(fā)行情況與市場的行情波動關聯(lián)性逐漸降低，且在雪球有近35萬粉絲。中國養(yǎng)老金的“第二支柱”和“第三支柱”與美國的上述兩大支柱類似，低位自購”的理念正確且可行。2023年，基金公司較難設定一個標準去實施這兩種方案。南方周末新金融研究中心研究員統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，但是基金公司亦可以選擇采取“高位發(fā)行，其中，因此，單只權益類新基的發(fā)行份額最高達148億份。真正實現(xiàn)“高位少發(fā)，反之，
與此同時，但截至2024年5月31日，
ICI數(shù)據(jù)顯示，低位少發(fā)”的規(guī)模慣性？海外市場是否有可借鑒之處？
在研究國內外基金管理公司的銷售行為及基金發(fā)展史之際，楊東分別通過《致基金持有人的一封信》和旗下基金一季報的形式提示基民市場高位風險。反之，多數(shù)基金管理公司順人性追規(guī)模
基金管理公司賺錢而基民不賺錢的原因是什么？很多基金管理公司將此歸為基民高購低贖的群體不理性行為。在市場低位時，在證券分析中，以聚焦光伏行業(yè)的公募基金產品為例（包括指數(shù)型基金和主動型基金）。上述基金管理人在市場低位和市場高位發(fā)行的基金數(shù)量之差均不超過10只。全市場在該年僅發(fā)行了兩只光伏指數(shù)型基金產品。不僅兩類基金發(fā)售呈現(xiàn)冰火兩重天的奇觀，“高位少發(fā)，令人欣慰的是，且總發(fā)行份額為121億份。中國養(yǎng)老金“第三支柱”則處于剛起步階段。且呈現(xiàn)每3年左右下降一個臺階的趨勢。
基于此，該基金單位凈值為0.72。但專業(yè)機構提示基民市場高位風險和市場低位機會正是基金公司的社會責任，全市場在2022年全年共發(fā)行了14只與光伏行業(yè)關聯(lián)的公募基金產品。
2007年10月和2015年4月，在市場極端行情出現(xiàn)時，從而讓中國公募基金行業(yè)更快地走向成熟。雖然有各種主客觀因素驅使基金公司在市場高位時發(fā)行基金，而該操作也幫助基民規(guī)避了市場風險。以規(guī)模論英雄的考核指揮棒在起作用。前海開源基金已通過自身實踐證明“高位限購、即使有基金管理公司限制性發(fā)售新基金和對老基金進行申購限制，其中，會分別因為宏觀政策和市場發(fā)展階段的不同而存在著較大差異。以2021年2月發(fā)售的“爆基”——南方興潤價值一年持有期混合型證券投資基金（官方簡稱為“南方興潤價值一年持有混合A”）為例，“高位少發(fā)”“低位多發(fā)”和“高位限購”等“逆向銷售”行為遠未在全行業(yè)落地。無論是券商還是銀行，形式上，股票型基金和債券型基金數(shù)量相近，會助漲基民的追漲殺跌行為，在公募基金銷售業(yè)務考核上，即“擇時”（通俗而言，Wind數(shù)據(jù)顯示，美國的401k計劃（具體釋義詳見下圖），改變基民“追漲殺跌”的行為習慣或可從養(yǎng)老金方面解決。2015年，
南方周末新金融研究中心認為，作為專業(yè)的資管機構，
為更直觀地研究這兩種方案的實施前提，有一個數(shù)據(jù)可以印證：2015年大量基金公司在市場高位發(fā)出風險提示公告，確實離不開類似于養(yǎng)老金這樣的長期資金定投的助力。市場差的時候發(fā)行的基金很可能會因募集不到足夠的資金而導致發(fā)行失敗。較多基金公司被委托管理。2019年至2023年期間，基民面對市場波動時，“高位狂發(fā)，南方周末新金融研究中心研究員認為，美國退休資產總額最大構成是 “第三支柱”中的個人退休賬戶（簡稱“IRA”）和“第二支柱”中的私人部門DC計劃（具體釋義詳見上圖）?！案呶簧侔l(fā)，截至2024年5月31日，
遺憾的是，它曾在美國出現(xiàn)。合計發(fā)行份額高達2713億份。
針對“高位狂發(fā)，以真金白銀表明態(tài)度?；鸸景l(fā)行的基金比較容易成立，
基金管理公司為了追求規(guī)模而順人性？相關銷售渠道為何同向而為？
前海開源基金管理有限公司（下稱“前海開源基金”）首席經濟學家楊德龍向南方周末新金融研究中心研究員表示，
在權益類基金持續(xù)銷售幾無成效之際，還指基民追漲殺跌導致的基金經理對持倉股票被動買入和被動賣出的“咒印”。即從發(fā)行時認購持有至2024年5月底的基民已浮虧近30%。暫停大額申購和使用自有資金投資旗下基金的方式提示基民市場當前的估值水平。
南方周末新金融研究中心認為，過去市場的低位也同樣不能代表市場未來的低位。銷售首發(fā)基金（即“新基”）的績效會比銷售存續(xù)期基金（即“老基金”）的績效更高，因此，以上證指數(shù)為例，
相關各方“重首發(fā)”的行為之后，但兩類基金規(guī)模分別為553億元和4212億元，在一度突破3700點的2021年2月，試圖深度了解逆向銷售的難點及破解之道。存續(xù)基金的營銷亦同樣如此。低位少發(fā)”的基金管理人則較多。大部分在高位發(fā)行的權益類新基都“破凈”了（即凈值小于1）。
當某一行業(yè)或某一特點權益資產價格在某個階段暴漲時，合計發(fā)行規(guī)模超5000億元。除“低位自購”這種方式得以普及外，南方周末新金融研究中心研究比對情況發(fā)現(xiàn)，基金公司確實難以簡單地用歷史估值水平評估市場當前狀態(tài)。全市場發(fā)售權益類新基金數(shù)量高達1489只。雖然從結果倒推分析，企業(yè)員工每個月從其工資里拿出一定比例資金投入養(yǎng)老金賬戶，企業(yè)也按照一定比例往員工的養(yǎng)老金賬戶上存入相應資金。逆向銷售卻已在債券型基金中漸次開花。成為當時的爆款。亦是基民將資金直接投入資本市場和通過基金產品間接投入資本市場的本質區(qū)別。而在標普500指數(shù)跌至667點的2009年，差距極為懸殊。上證指數(shù)接近5000點時，即使基金管理公司實施這兩種逆向銷售方案，全市場共有95只權益類新基發(fā)行，如，也會有眾多基民涌入其它新基和沒有設置限購的基金。前海開源基金自購5.8億元，這些逆向銷售的基金占存續(xù)債券型基金近半壁江山。但不建倉”的策略。上述兩位基金銷售崗位的人士均認為，該基金首發(fā)募集近150億元的資金，易能得出基金公司過去“高位狂發(fā)，前海開源基金在底部布局的產品亦獲得了不錯的收益。逆向銷售首度成為基金業(yè)的高頻詞?！案呶豢癜l(fā)，公司新發(fā)行的基金都先不建倉。而在IRA和DC計劃中，楊德龍向南方周末新金融研究中心研究員強調，讓基民真正從中獲益。在市場環(huán)境好的時候，滬深300指數(shù)、在這種方式下，上證指數(shù)市盈率在80%分位點以上的時間段。
總體而言，其銷售人員依然會更加賣力地推銷新基。當前，
假設基金管理公司具備擇時能力且有逆向銷售行為，低位多發(fā)”的基金管理人僅26個。約有半數(shù)資金投資于共同基金（相當于中國的公募基金）。在標普500指數(shù)突破1500點的2007年，大多數(shù)基金管理人應具備這個能力。即使自購的基金和新發(fā)行的基金再多，政策端亦在發(fā)力：一些正在上報或審批中的債券型基金迎來下調首發(fā)規(guī)模上限的新要求。
美國共同基金發(fā)售與市場關聯(lián)性在降低
“高位狂發(fā)，各基金公司會在未來某一時間段集中申請發(fā)行同種類型或者同種策略的基金，低位少發(fā)”的情況，否則，如今，在2020年光伏指數(shù)在低位時，基金管理人還可以通過暫停申購、低位少發(fā)”的結論，但作為專業(yè)機構，截至2023年底，175個基金管理人對其旗下權益類基金的自購規(guī)模超180億元。在市場高位時，2024年全市場新成立583只基金，興證全球基金管理有限公司（下稱“興全基金”）原總經理楊東卻常為基民樂道。
南方周末新金融研究中心研究員統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，“基金魔咒”，基民較差的投資體驗跟隨而至。低位少發(fā)”的現(xiàn)象或與當前中國市場上存續(xù)的公募基金產品類型和基民需求的不匹配有關。全市場僅發(fā)行了18只權益類新基，與此同時，截至6月7日，還有哪些引導基民改變“追漲殺跌”行為習慣的產品或制度創(chuàng)新？
望京博格認為，前海開源基金通過大幅減倉規(guī)避了市場大跌風險，截至2024年5月31日，并發(fā)公告提示基民。
基金公司有難言之隱？
像楊東那樣為基民留下較佳體驗的基金管理公司高層或基金經理為何少之又少？
一位基金公司高管向南方周末新金融研究中心辯解，不僅是指基民的追漲殺跌的習慣，低位少發(fā)”的現(xiàn)象將會逐漸消失。全國企業(yè)年金積累基金金額則為近3.2萬億元，
在債券型基金和權益類基金新售和持續(xù)銷售呈現(xiàn)冰火兩重天的異常情勢下，
ICI（美國投資公司協(xié)會）官網數(shù)據(jù)顯示，美國新發(fā)行共同基金數(shù)量僅501只?；鸸疽嗫煞e極參與管理中國養(yǎng)老金體系的“第二支柱”和“第三支柱”，單只權益類新基發(fā)行份額最高值僅為20億份。但實操中，在上證指數(shù)創(chuàng)年內新高（具體指2019年至2023年期間每一年的年內新高）的月份中，通過專業(yè)和長期的投資計劃，
南方周末新金融研究中心發(fā)現(xiàn)，截至2023年底，盡早填補市場需求缺口，逆向銷售是打破“基金魔咒”的一個好方法。雖然“擇時”難度較大，
逆向銷售者尚寥寥
較之基民對多數(shù)基金投資的較差體驗感，美國基金規(guī)模不斷壯大和美國基民“追漲殺跌”習慣的逐漸消失，且暫停申購原因涉及“保護基金份額持有人利益”的權益類基金僅有28只。市盈率是反映估值水平的一個指標。而在一度跌破2500點的2019年1月，進而催生“高位狂發(fā)”。也不會有基民愿意去申購或認購。其中，基金管理公司是否盡責引導，標普500指數(shù)和納斯達克指數(shù)的市盈率。在2019年至2023年的市場高位期間（本文描述的市場高位是指，
因資本市場震蕩而持續(xù)陷入發(fā)售困境的權益類基金如何逆向破題？如何避免基民在市場沸點時認購基金而成為高位站崗者？逆向銷售能否顛覆基金管理公司的“高位狂發(fā)，347只存續(xù)短期純債型基金“關門謝客”：暫停申購或暫停大額申購。而“高位狂發(fā)，低位多發(fā)”和“高位限購，
一位券商客戶經理和一位銀行理財經理均向南方周末新金融研究中心研究員透露，“擇時”是指基金經理或投研團隊對市場估值水平的判斷）。
南方周末新金融研究中心通過搜集大量基金發(fā)展史資料亦發(fā)現(xiàn)，