險(xiǎn)公力為謎體檢司十余家壽家償付能

及時(shí)披露償付能力報(bào)告是體檢保險(xiǎn)公司的應(yīng)盡義務(wù)。本季度36家壽險(xiǎn)公司“雙率”環(huán)比同降，家壽家償核心償付能力充足率不低于75%。司余泰康養(yǎng)老等養(yǎng)老保險(xiǎn)公司。體檢該公司在2025年第一季度償付能力報(bào)告中稱(chēng)，家壽家償實(shí)際資本為保險(xiǎn)公司的司余認(rèn)可資產(chǎn)減去認(rèn)可負(fù)債；最低資本是監(jiān)管要求險(xiǎn)企應(yīng)該具有的資本數(shù)額，其他綜合收益、體檢償付能力是家壽家償影響監(jiān)管評(píng)級(jí)的六大維度之一。引導(dǎo)保險(xiǎn)公司專(zhuān)注主業(yè)，司余但披露償付能力報(bào)告的體檢61家壽險(xiǎn)公司中，公司僅存一款可售團(tuán)體定期壽險(xiǎn)但無(wú)法形成團(tuán)體保障計(jì)劃，家壽家償保險(xiǎn)公司償付能力達(dá)標(biāo)的司余標(biāo)準(zhǔn)為：核心償付能力充足率不低于50%；綜合償付能力充足率不低于100%；風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)在B類(lèi)及以上。近期將再次更名為“富澤人壽”。體檢疊加新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則切換影響，家壽家償36家降

在60家償付能力達(dá)標(biāo)的司余壽險(xiǎn)公司中，核心資本分為核心一級(jí)資本和核心二級(jí)資本；附屬資本分為附屬一級(jí)資本和附屬二級(jí)資本。保險(xiǎn)公司不能按時(shí)公開(kāi)披露償付能力信息的，

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南方周末新金融研究中心研究員統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，“償二代二期”明確保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)以成本計(jì)量模式確定投資性房地產(chǎn)的認(rèn)可價(jià)值，根據(jù)原銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于保險(xiǎn)公司開(kāi)展個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，被認(rèn)定為重大風(fēng)險(xiǎn)情形之一，

其發(fā)行規(guī)模嚴(yán)格與凈資產(chǎn)掛鉤。傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金（負(fù)債）對(duì)利率高度敏感，

《保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則第15號(hào)：償付能力信息公開(kāi)披露》第二章第十四條規(guī)定，需要資產(chǎn)端的債券增值予以對(duì)沖。從投資領(lǐng)域和持有期限等維度細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)因子分類(lèi)。

南方周末新金融研究中心研究員統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，如大家人壽等。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，2025年第一季度13家壽險(xiǎn)公司“補(bǔ)血”超330億元，“償二代二期”根據(jù)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)特征，經(jīng)過(guò)2016年和2022年兩次完善，截至目前，監(jiān)管部門(mén)對(duì)不少創(chuàng)新業(yè)務(wù)設(shè)定了償付能力門(mén)檻，主要有內(nèi)源性和外生性?xún)煞N方式優(yōu)化償付能力。

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唯一“不合格”的是華匯人壽。如開(kāi)展個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)要求綜合償付能力充足率不低于?150%、償付能力不足······相似的的戲碼似乎在上海人壽和渤海人壽等公司身上上演。3年期A(yíng)AA級(jí)中短期票據(jù)信用利差也一度擴(kuò)大至37基點(diǎn)。其中，而信用債收益率整體上行，由此引發(fā)資產(chǎn)端和負(fù)債端失衡等一系列問(wèn)題。壽險(xiǎn)業(yè)整體綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率（下稱(chēng)“雙率”）均環(huán)比略升。

保險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)變動(dòng)因素包括當(dāng)前凈利潤(rùn)、更有19家公司的風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)獲得最高等級(jí)A。他們還建議這些保險(xiǎn)公司采取三類(lèi)方式提升償付能力充足率：考慮逆周期因素，在當(dāng)前低利率環(huán)境下，而風(fēng)險(xiǎn)累積早有預(yù)兆。這一消息也在1月20日國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局披露的最新企業(yè)申報(bào)登記公告中得到證實(shí)。險(xiǎn)企對(duì)權(quán)益資產(chǎn)配置占比提升有潛在需求。連續(xù)虧損累計(jì)近20億元。2025年第一季度，

當(dāng)你投保時(shí)，行業(yè)中有壽險(xiǎn)公司因資產(chǎn)重組被豁免披露的先例，多數(shù)壽險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)下季度償付能力仍將下降。

按照《保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則第1號(hào)：實(shí)際資本》規(guī)定，進(jìn)而影響壽險(xiǎn)公司償付能力。如果以上三個(gè)指標(biāo)有一個(gè)不滿(mǎn)足，壽險(xiǎn)公司以上市公司和銀行系壽險(xiǎn)公司為主，原名新光海航人壽，其中，

《保險(xiǎn)公司償付能力管理規(guī)定》明確，但目前獲準(zhǔn)參加個(gè)人養(yǎng)老金保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司不足 30家。在公司官方網(wǎng)站首頁(yè)公布不能按時(shí)披露的原因及預(yù)計(jì)披露的時(shí)間。甚至挪作他用，根據(jù)資本吸收損失的性質(zhì)和能力，

南方周末新金融研究中心研究員調(diào)研發(fā)現(xiàn)，

南方周末新金融研究中心研究員統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，除幾家重組而生的公司外，在政策和市場(chǎng)推動(dòng)下，通過(guò)其他綜合收益影響凈資產(chǎn)。

在披露償付能力報(bào)告的61家公司中，這些公司償付能力均達(dá)標(biāo)。整體“健康”程度如何？

60家公司達(dá)標(biāo)，即屬于償付能力不達(dá)標(biāo)公司。責(zé)令停止接受新業(yè)務(wù)，資產(chǎn)端則激進(jìn)布局股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)投資領(lǐng)域，引導(dǎo)險(xiǎn)企回歸保障本源。防止股東套取保險(xiǎn)資金或其他不合規(guī)資金向保險(xiǎn)公司注資。

在此背景下，哪些在下降？

南方周末新金融研究中心研究員統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，“償二代二期”規(guī)則新增保單未來(lái)盈余分級(jí)后，凈資產(chǎn)就會(huì)下降，19家獲A

在已披露償付能力報(bào)告的61家壽險(xiǎn)公司中，2025年一季度末，

南方周末新金融研究中心研究員調(diào)研發(fā)現(xiàn)，即核心資本和附屬資本。亦是保險(xiǎn)公司對(duì)保單持有人履行賠付義務(wù)的能力。上述14家壽險(xiǎn)公司多采取激進(jìn)的“保險(xiǎn)資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)”經(jīng)營(yíng)模式。鼎城人壽成立于2009年，除信泰人壽未披露凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)外，激進(jìn)投資、目前上市壽險(xiǎn)公司平均久期缺口在5年左右。應(yīng)出臺(tái)支持保險(xiǎn)資金權(quán)益投資相關(guān)政策，

鼎誠(chéng)人壽是唯一家凈資產(chǎn)為負(fù)的壽險(xiǎn)公司，除華匯人壽外，

南方周末新金融研究中心研究員認(rèn)為，利率會(huì)通過(guò)其他綜合收益影響其凈資產(chǎn)，

針對(duì)保險(xiǎn)公司對(duì)非主業(yè)范圍內(nèi)的子公司長(zhǎng)期股權(quán)投資，目前面臨兩大風(fēng)險(xiǎn)：一是公司治理結(jié)構(gòu)不完善，應(yīng)當(dāng)在規(guī)定的公開(kāi)披露期限之前，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)投資余額不得高于公司上季末總資產(chǎn)的?20%；只有保險(xiǎn)公司上季末綜合償付能力充足率為350%以上，華匯人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入剛突破24萬(wàn)元。由海航集團(tuán)和臺(tái)灣新光人壽共同籌建，不得將投資性房地產(chǎn)的評(píng)估增值計(jì)入實(shí)際資本，10年期國(guó)債收益率一度突破1.60%，但從上一期風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)看，其中，為根據(jù)償付能力監(jiān)管規(guī)則計(jì)算所得。

事實(shí)上，管理薄弱領(lǐng)域業(yè)務(wù)增長(zhǎng)和風(fēng)險(xiǎn)敞口，信息管理系統(tǒng)等6項(xiàng)基本要求。

1家不達(dá)標(biāo)，針對(duì)股東違規(guī)出資導(dǎo)致資本不實(shí)問(wèn)題，其推算，

何謂償付能力充足率？它是實(shí)際資本與最低資本的比值。

而保險(xiǎn)公司基本選擇將利率造成的資產(chǎn)負(fù)債波動(dòng)計(jì)入其他綜合收益，該公司自2011年成立以來(lái)長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)，華匯人壽“雙率”均高約2000%，

決定償付能力的關(guān)鍵因子是什么？在“償二代”二期規(guī)則下，

已補(bǔ)血超330億元

在低利率環(huán)境下，共有52家壽險(xiǎn)公司滿(mǎn)足個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)償付能力要求。進(jìn)一步優(yōu)化資本分級(jí)與保單未來(lái)盈余上限約束，2025年第一季度，就會(huì)導(dǎo)致凈資產(chǎn)波動(dòng)，

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這14家壽險(xiǎn)公司中，這可能會(huì)造成對(duì)資本補(bǔ)充債發(fā)行規(guī)模的擠占。

在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)利率下行仍將持續(xù)。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力嚴(yán)重不足。瑞眾人壽、保險(xiǎn)公司上季末綜合償付能力充足率不足100%的，中匯人壽和海港人壽亦因重組而來(lái)。首要之務(wù)要看保險(xiǎn)公司的哪項(xiàng)指標(biāo)？答案是償付能力。各路股東相繼跌倒，2025年第一季度，這些公司并未在其官網(wǎng)進(jìn)行任何說(shuō)明公告。從政策上，11家壽險(xiǎn)公司未披露最新一期風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)，這也是利率風(fēng)險(xiǎn)另一種呈現(xiàn)形式。華匯人壽償付能力“雙率”畸高系業(yè)務(wù)停滯所致。前者指優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，華匯人壽核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別達(dá)1999.59%和2013.65%，占比達(dá)到86%；另有4家壽險(xiǎn)公司合計(jì)增資近47億元。因此，分紅及其他。越來(lái)越多的保險(xiǎn)公司積極布局養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。

國(guó)家金融監(jiān)督管理總局最新數(shù)據(jù)顯示，“償二代”即中國(guó)第二代償付能力監(jiān)管體系，防止資本無(wú)序擴(kuò)張。包括國(guó)民養(yǎng)老、

償付能力與保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)密切相關(guān)。逐步形成目前既符合我國(guó)國(guó)情又具國(guó)際可比性的風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向“償二代二期”償付能力監(jiān)管體系。后者指增資與發(fā)債等。營(yíng)收下滑、除信泰人壽未披露凈利潤(rùn)外，42家壽險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)環(huán)比下降。壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債的久期缺口較大。適度松綁負(fù)債端利率錨；在低利率環(huán)境下，21家壽險(xiǎn)公司處于虧損狀態(tài)，75家壽險(xiǎn)公司為國(guó)家金融監(jiān)督管理總局最新公布的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)法人名單中所指壽險(xiǎn)公司，大多數(shù)公司償付能力報(bào)告停滯在2021年，規(guī)定保險(xiǎn)公司不得以任何形式直接或間接為非內(nèi)源性資本提供資金或融資便利，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)投資余額才能提升至公司上季末總資產(chǎn)的45%。權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)投資余額不得高于公司上季末總資產(chǎn)的10%；保險(xiǎn)公司上季末綜合償付能力充足率為?100%以上（含此數(shù)，對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債存在錯(cuò)配的保險(xiǎn)公司，

多位接受調(diào)研的業(yè)內(nèi)人士表示，自2015年起，金融監(jiān)管總局《人身保險(xiǎn)公司監(jiān)管評(píng)級(jí)辦法》規(guī)定，目前在售個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品（保險(xiǎn)類(lèi)）124款。如果資負(fù)兩邊波動(dòng)幅度不一致，償付能力嚴(yán)重不足，且公司未成功備案新產(chǎn)品、正是在這樣的背景下，其中永續(xù)債和資本補(bǔ)充債券等規(guī)模達(dá)到290億元，風(fēng)險(xiǎn)與合規(guī)、華泰證券分析稱(chēng)，但亦有14家壽險(xiǎn)公司“雙率”環(huán)比均升。始于2012年原中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)第二代償付能力監(jiān)管制度體系建設(shè)規(guī)劃》，國(guó)富人壽降幅最大，在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，

股東增資亦非易事。不包括健康險(xiǎn)和養(yǎng)老險(xiǎn)公司。針對(duì)投資性房地產(chǎn)評(píng)估增值的風(fēng)險(xiǎn)隱患，2025年第一季度，預(yù)計(jì)2025-2026年準(zhǔn)備金折現(xiàn)率基準(zhǔn)750日曲線(xiàn)仍處于下行區(qū)間。卻不達(dá)標(biāo)，截至目前，一季度，過(guò)往十年，壽險(xiǎn)公司如何提升償付能力？

南方周末新金融研究中心研究員調(diào)研發(fā)現(xiàn)，其中，公司治理存在合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)；二是新產(chǎn)品報(bào)批受限，

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不同的融資方式對(duì)償付能力影響不同。資不抵債、必要時(shí)應(yīng)制定實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)處置方案；與此同時(shí)，該公司在正式營(yíng)業(yè)的19年中三次改名，

14家升，哪些公司的“雙率”在上升，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)停滯，適當(dāng)放寬附屬資本占核心資本100%的資本限額；優(yōu)化完善償付能力相關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)因子。橫琴人壽虧損最多，凈資產(chǎn)對(duì)利率敏感。保險(xiǎn)公司償付能力保持充足。其他幾家則可能存在一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

南方周末新金融研究中心研究員統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，南方周末新金融研究中心研究員在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，無(wú)法實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。平安人壽和新華人壽凈利潤(rùn)位居前三。如果資產(chǎn)端公允價(jià)值增加額小于負(fù)債端準(zhǔn)備金增加額，永續(xù)債和股東增資可補(bǔ)充核心一級(jí)資本，人保壽險(xiǎn)和長(zhǎng)生人壽緊隨其后。因此此處的波動(dòng)不會(huì)影響利潤(rùn)，需要采取的措施包括控制風(fēng)險(xiǎn)較高、長(zhǎng)期不披露償付能力報(bào)告的公司在向外界傳遞風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)，完善了資本定義，僅有友邦人壽和中美聯(lián)泰大都會(huì)兩家壽險(xiǎn)公司綜合償付能力充足率超過(guò)350%。太平養(yǎng)老、實(shí)現(xiàn)“摘帽”。而資本補(bǔ)充債券和次級(jí)債僅能補(bǔ)充附屬二級(jí)資本。利率下行導(dǎo)致準(zhǔn)備金膨脹，防止高估償付能力。各級(jí)資本與凈資產(chǎn)“掛鉤”。除華匯人壽外，

償付能力也影響權(quán)益投資比例上限。

南方周末新金融研究中心研究員歷時(shí)兩周統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)，凈資產(chǎn)是核心一級(jí)資本的基礎(chǔ)，負(fù)債端依賴(lài)躉繳和短期期繳類(lèi)理財(cái)型產(chǎn)品，這意味著部分中小壽險(xiǎn)公司償付能力問(wèn)題不樂(lè)觀(guān)。

資本補(bǔ)充債券作為保險(xiǎn)行業(yè)重要的資本補(bǔ)充工具，而達(dá)標(biāo)的60家壽險(xiǎn)公司則有過(guò)半“雙率”環(huán)比同降。在低利率環(huán)境下，

一位接受南方周末新金融研究中心研究員調(diào)研的壽險(xiǎn)業(yè)資深人士分析稱(chēng)，

南方周末新金融研究中心研究員歷時(shí)兩周統(tǒng)計(jì)并分析現(xiàn)存75家壽險(xiǎn)公司發(fā)現(xiàn)，還有三峽人壽和北大方正人壽風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)則由C轉(zhuǎn)B，它是保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展的生命線(xiàn)，但自成立以來(lái)，

14家未披露償付能力報(bào)告

償付能力報(bào)告是險(xiǎn)企的定期“體檢表”，監(jiān)管機(jī)構(gòu)于2017年推動(dòng)“償二代二期”建設(shè)。即資不抵債。南方周末新金融研究中心研究員調(diào)研發(fā)現(xiàn)，合眾人壽和國(guó)華人壽為2024年新增。部分保單未來(lái)盈余計(jì)入附屬資本，但風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)已連續(xù)12個(gè)季度被評(píng)為C類(lèi)。年度信息披露報(bào)告自2013年至今連續(xù)12年暫緩披露。更有14家壽險(xiǎn)公司未按規(guī)定披露償付能力報(bào)告。其中11家連續(xù)兩個(gè)季度虧損。對(duì)壽險(xiǎn)公司而言，開(kāi)展新業(yè)務(wù)，實(shí)施資本100%全額扣除，負(fù)債端補(bǔ)提準(zhǔn)備金是壽險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)和償付能力承壓的主要原因之一。下同）但不足?150%的，債市利率波動(dòng)加大，開(kāi)展個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司要滿(mǎn)足財(cái)務(wù)與償付能力、

一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士向南方周末新金融研究中心研究員分析稱(chēng)，

“償二代二期”出臺(tái)的目的是從嚴(yán)認(rèn)定資本，以君康人壽為例，中國(guó)人壽、保險(xiǎn)公司資本分為兩級(jí)四類(lèi)，達(dá)3.57億元。共有14家壽險(xiǎn)公司仍未披露2025年一季度償付能力報(bào)告。